北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预(yù)测的中(zhō之字是什么结构的字，近字是什么结构ng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。之字是什么结构的字，近字是什么结构>

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.之字是什么结构的字，近字是什么结构41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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